Успехът в AI подкопава доминацията на Alphabet в търсенето

Alphabet се сблъска с неочакван натиск върху ключовия си бизнес за търсене, след като последните финансови резултати показаха приходи от този сегмент под прогнозите. Компанията свързва част от спада с нарастващата популярност на режим с AI за търсене, който носи по-малко приходи в сравнение с традиционните резултати от търсене.

Приходи от търсене и структурни промени

Отчетът на Alphabet показа, че растежът в приходите от търсене отслабва. Популярността на AI режима за търсене беше посочена от ръководството като фактор, допринесъл за по-ниските от очакваните приходи. Това поражда опасения за дългосрочната устойчивост на сегмента, който формира над половината от общите приходи на компанията.

В допълнение инвеститорите са обезпокоени от рязко увеличените капиталови разходи, признаците за изоставане при разработката на най-съвременни AI модели и отрицателния свободен паричен поток през предходното тримесечие — нещо, което се отклонява от досегашната роля на Alphabet като стабилен генератор на свободен паричен поток.

Реакция на пазара и оценка на акциите

Акциите на Alphabet се сринаха през последните седмици, след публикуването на резултатите, въпреки че отбелязаха ръст в сряда на фона на общо покачване цените на технологичните компании след избори. За годината книжата са на отрицателна територия след скок от 65% през 2025 г. Разпродажбите се засилиха през пролетта и през второто полугодие акциите поевтиняха с 19%, което направи Alphabet втория най-голям фактор за понижението на индекса S&P 500 за този период.

Само през октомври книжата изгубиха близо 19% от стойността си — най-лошият месец в историята им, който доведе до заличаване на 758 милиарда долара пазарна капитализация.

Парадоксално, спадът направи акциите по-привлекателни от оценъчна гледна точка. Те се търгуват при съотношение цена-печалба от около 18 пъти спрямо прогнозираните печалби за следващите 12 месеца, спрямо 29 пъти през февруари и под десетгодишната средна стойност от около 21 пъти. Анализаторите отбелязват, че високите капиталови разходи и отрицателният паричен поток оправдават по-ниската оценка.

Какво казват анализаторите

Сташ Греъм, главен инвестиционен директор в Graham Capital Wealth Management — компания, която притежава акции на Alphabet, посочва, че ако „златната кокошка вече не снася златни яйца, значи има повод за притеснение“. Той допълва, че текущият мултипликатор може да е приемлив, ако слабостта в търсенето е временна, но ако влошаването е трайно, цената трябва да е по-ниска.

Андрю Буун от Citizens Inc. понижи рейтинга на Alphabet от „надминава пазара” на „съответства на пазара“, като изтъкна риска от засилваща се конкуренция на AI агенти. Буун описва тези агенти като потенциалната бъдеща входна точка към интернет, която може да замени браузъра или традиционната търсачка, създавайки изпълнителен риск за стратегията на Google при променящите се модели за монетизация на търсенето.

Дан Айвс от Yorkville Ives отбеляза, че това е първото тримесечие, в което тезата, че изкуственият интелект ще унищожи търсачките, придобива реални основания.

През последната седмица анализаторите понижиха прогнозите си за печалбата на акция за 2026 г. с 4,5%, отразявайки опасенията около търсенето и огромните инвестиции в инфраструктура за AI, чието възвръщане още не е ясно.

Гласове на оптимизма

Въпреки притесненията, някои инвеститори виждат възможност. Ед О’Горман, главен изпълнителен директор на River Wealth Advisors — фирма, която също държи акции на Alphabet, казва, че „блясъкът избледня, но акциите достигат нива, на които започват да изглеждат евтини“. Той отбелязва, че ускоряващият се растеж на облачния бизнес е ярък положителен аспект и че реакцията на пазара може да е пресилена във фазата на ранно развитие на agentic search.

Споменаването на продукта Muse AI на Meta Platforms Inc. в публикациите и дискусиите подсилва усещането за нарастваща конкуренция в сферата на AI базираните приложения за търсене.

Заключение

Alphabet е изправена пред комплекс от предизвикателства: структурна промяна в начина, по който потребителите получават отговори чрез AI агенти, нараснали капиталови разходи, временен отрицателен свободен паричен поток и корекции в прогнозите за печалбите. От друга страна, по-ниската оценка и силният растеж в облачния бизнес дават основание на някои инвеститори да виждат възможност за влизане при сегашните цени. Какъв от двата сценария ще надделее — възстановяване на търсенето или трайно пренареждане на пазарната структура — остава ключов въпрос за оценката на компанията.