САЩ рискуват обезценяване на долара в стил йена, предупреждават експерти

Какво предизвика вълната на опасения

Обещанието на Министерството на финансите на САЩ да увеличи значително възможностите за обратно изкупуване на дългосрочни облигации разтърси финансовите пазари. Администрацията обяви в средата на седмицата, че минимум ще удвои обема на дългосрочните държавни ценни книжа, които може да изкупи предсрочно, което доведе до спад на долара до тримесечно дъно.

Коментарите на анализатори и бивши служители сравняват хода с японските политики, където подобни интервенции и дългогодишно ограничаване на доходността на облигациите бяха съпътствани от продължителна слабост на йената. Робин Брукс от Института Брукингс определи стъпката като „най-ясния знак досега“, че САЩ вървят по път, напомнящ за Япония, и предупреди, че „администрацията си играе с огъня“.

Реакции на пазарите

Първоначалният шок от новината доведе до спад на цените на държавните облигации, но по-късно те възстановиха покачването си. В същото време златото и другите благородни метали отбелязват ръст, което подхрани спекулациите за възобновяване на т.нар. „търговия с обезценяване“ — стратегии, ориентирани към активи, които традиционно поскъпват при валутна слабост.

Според Стивън Бароу, ръководител стратегия за G-10 в Standard Bank, ограничаването на доходността чрез обратно изкупуване ще засили натиска върху долара, но няма да реши основния проблем — бюджетния дефицит, който поддържа лихвите високи. „Проблемът е, че САЩ не могат да изядат тортата и да я запазят цяла“, каза Бароу, имайки предвид конфликтa между опити за подпомагане на пазара на държавен дълг и желанието да се избегне девалвация.

Индексът на долара на Bloomberg остава с минимален спад от около 1% от началото на годината, което също показва, че приликите с японския модел имат граници. Абеномиката в Япония включваше масивно количествено облекчаване, при което централната банка купуваше облигации и „печата“ йени, за да поддържа ниски доходности и да отслаби валутата — механизъм, който текущите американски обратни изкупувания не възпроизвеждат.

Бароу посочи и пример с американската интервенция в подкрепа на йената в миналия месец, при която Вашингтон използва евро вместо долари. Този ход помогна да се защити стойността на американската валута, а доходностите на САЩ останаха относително непокътнати, тъй като Япония не бе принудена да продава американски държавни ценни книжа, за да набави долари.

Какво следват пазарите преди Джаксън Хоул

Фокусът на валутните търговци е насочен към речта на председателя на Федералния резерв Кевин Уорш на симпозиума в Джаксън Хоул, който ще се проведе в края на месеца. Ястребови сигнали от негова страна — които да наклонят очакванията към по-високи лихви — биха могли да подкрепят долара и да дадат временна отсрочка на натиска за обезценяване.

Даниела Хаторн, старши пазарен анализатор, подчерта, че всяко указание за виждането на Уорш относно устойчивостта на инфлацията, последните движения в дългосрочните доходности или бъдещето на баланса на Фед може да предизвика „значителна преоценка“ на държавните облигации, долара, златото и акциите.

Ако обаче Федералният резерв устои на натиска за повишаване на лихвите, наративът за обезценяване на долара може да се засили. Настроенията на пазара на опции са най-мечи по отношение на долара от февруари, което говори, че инвеститорите все още се позиционират за допълнителни загуби.

Робин Брукс завършва с мрачна, но ясна бележка: „Може да бъде почти невъзможно да се стабилизира валута, след като тя влезе в спирала на девалвация.“ Този риск остава във фокуса на пазарите, докато участниците очакват речта на Уорш и следващите ходове на финансовите власти.