IPO на Westinghouse може да стартира възраждането на ядрената енергетика в САЩ

Westinghouse Electric Co. се готви да подаде заявление за първично публично предлагане (IPO) при потенциална пазарна оценка от около 50 млрд. долара. Това поставя компанията в центъра на усилията за възраждане на ядрената енергетика в САЩ и очертава конфликт между „традиционните“ големи играчи и новото поколение ядрени стартъпи с по-малки реактори.

Westinghouse е далеч от стартъп: фирмата достави реактора за първата голяма гражданска атомна електроцентрала в страната и е основана през 1886 г. В последните години обаче компанията преживя сериозни финансови затруднения, включително процедура по глава 11 след значителни забавяния и надхвърляне на бюджета при два известни американски ядрени проекта, един от които беше в крайна сметка изоставен.

Собственост и предистория

В момента акциите на Westinghouse са поделени между Brookfield Asset Management Ltd. (51%) и канадския доставчик на ядрено гориво Cameco Corp. (49%). Brookfield придоби компанията през 2018 г. след процедура по несъстоятелност, а Cameco се включи преди около три години, като тогава оценката на Westinghouse бе приблизително 8 млрд. долара, включително дълговете.

Тази история на реструктуриране и поемане на риска е важна за разбирането как компанията стигна до сегашната възможност за IPO при многократно по-висока оценка — промяната в енергийните и стратегическите приоритети на САЩ трансформира пазара.

Роля на администрацията и регулаторните промени

Администрацията на Доналд Тръмп пренасочи политиката към по-силна подкрепа за ядрената енергетика. Това включва финансови инструменти, държавни заеми и мерки, предназначени да ускорят процеса на лицензиране и издаване на разрешителни. Комисията за ядрено регулиране (NRC) обяви няколко инициативи за ускоряване на процедурите — фактор, който улеснява реализацията на нови проекти от утвърдени доставчици.

Политическата мотивация е частично свързана с по-широки стратегически цели: администрацията се опасява от загуба на технологично предимство в ключови сектори, сред които изкуственият интелект, и вижда ядрената енергия като важен ресурс за захранване на центровете за данни и свързаната инфраструктура.

Технологично предимство и пазарна реалност

Westinghouse разполага с AP1000 — в момента единственият усъвършенстван проект за голям реактор в САЩ, сертифициран от NRC. Това дава ясно конкурентно предимство пред компании, които разработват по-малки модулни реактори (SMR). Докато малките стартиращи фирми търсят пазар поради гъвкавост и иновации, държавната подкрепа и бързото лицензиране накланят везните в полза на утвърдена технология и големи изпълнители.

Държавно финансиране и условия

Споразумение, обявено преди година, предвижда САЩ да осигурят около 80 млрд. долара за финансиране на нови реактори — вероятно за около десет проекта — с оглед на изпълнението на изискване от изпълнителна заповед, че този брой реактори трябва да са в процес на строеж до 2030 г. В замяна американската държава ще получи дял от проектите.

Освен това има механизъм, според който, ако пазарната оценка на Westinghouse надхвърли 30 млрд. долара, правителството може да изисква провеждането на IPO. В този случай държавата ще получи варанти, които могат да се конвертират в дялово участие. Текущите съобщения за възможна оценка от 50 млрд. долара ни приближават към този праг.

Последици за индустрията

Комбинацията от държавно финансиране, регулаторно облекчаване и пазарно признание за Westinghouse създава среда, в която изграждането на големи ядрени централи е по-вероятно да се осъществи. В същото време това поставя под натиск малките иновативни фирми в сектора, които могат да се окажат с ограничен достъп до финансиране и държавна подкрепа.

Ключов въпрос остава дали тази политика ще доведе до бързо разгръщане на нови мощности или ще върне риска от скъпи и потенциално неефективни проекти, както показаха миналите затруднения на Westinghouse. В краткосрочен план обаче компанията изглежда позиционирана като основен бенефициент на новата стратегия.