Драмата на Уолстрийт наказа спекулациите и възнагради стабилните залози

Дни на сериозни движения на пазарите промениха краткосрочния приоритет на инвеститорите: от рискови софтуерни и дигитални залози към активи, обвързани с физическа икономика и хартиено-измерими ресурси. S&P 500 завърши седмицата почти без промяна, но сегментите с висока спекулация поеха тежките удари.

Как започна разместването

Пазарната вълна бе предизвикана от пускането на нови инструменти от Anthropic, стартъп за изкуствен интелект, насочени към автоматизиране на правна и финансова работа. Това предизвика опасения кои индустрии могат да бъдат засегнати от автоматизацията и отприщи широка разпродажба в информационните услуги и сред тези, които държат софтуерен дълг.

Кредитните търговци започнаха да чистят технологични позиции, а инвеститори изхвърлиха експозиции в рискови сектори: биткойн, меме акции и спекулативни залози върху среброто бяха сред най-силно пострадалите.

Къде отиде капиталът

Някои сектори застанаха като явни печеливши: строителството на жилища, транспортните компании и фирмите за дърводобив и горско стопанство регистрираха засилен интерес. Златото и фондове, фокусирани върху реални активи, също задържаха или увеличиха стойността си—ETF VanEck Real Assets (RAAX) е нагоре с повече от 12% от началото на годината.

Инфраструктурните фондове отбелязаха приток на средства, насочен към платени пътища, клетъчни кули и тръбопроводи. Логиката е проста: физическите компоненти и инфраструктурата, нужни за развитието на изкуствения интелект, не могат да бъдат моментално обезсмислени от нов софтуерен инструмент.

Статистики и конкретни щети

Кошница на Goldman Sachs, проследяваща скъпи софтуерни фирми, падна с над 8% за седмицата, а ETF, концентриран върху меме акции, загуби около 4%. Биткойн остава надолу с повече от 20% от началото на годината, а пазарът на криптовалути изгуби приблизително 500 милиарда долара през последната седмица. Среброто се срина с 9%.

Софтуерният сектор обяснява голяма част от стреса в кредитния пазар: той представлява около 54% от спада в индекса на ливъридж заемите от началото на годината. В същото време софтуерът е около 20% от портфейлите на компаниите за бизнес развитие (BDC), според Barclays—и тези инструменти претърпяха девет поредни дни на загуби.

Защо реалните активи издържаха

Индексът Citi Economic Surprise скочи до най-високите си нива от 2023 г., което подкрепи по-устойчивите портфейли, натоварени с реални активи. Инвеститорите започнаха да различават рисковете, свързани с нематериалните активи—софтуер, услуги и криптовалути—от тези, които изискват тонове и квадратни метри и носят парични потоци, свързани с физическа активност.

Комуналните услуги, базовите метали и индустриалните компании бяха сред най-добре представящите се в пазара на ливъридж кредити тази година, като индустриалният кредит не последва загубите на софтуерния дълг. Това потвърди тезата на мениджърите, че инфраструктурата и недвижимите имоти могат да играят ролята на некорелирани диверсификатори.

Изводи и пазарни нагласи

Анализатори и мениджъри виждат случилото се като ротация „от абстракцията към осезаемото“. Питър Атуотър от Financial Insyghts коментира, че това прилича на модел от 2021 г.: при високо доверие сме склонни да надценяваме футуристични истории, а при спад търсим осезаеми активи.

Том Есей от Sevens Report отбеляза промяната в нагласите на инвеститорите — от „ръст на всяка цена“ към изискване за доказан бизнес и възвръщаемост. Рафаел Туин от Tikehau Capital SCA препоръчва увеличаване на експозицията към циклични и индустриални имена и добавяне на дефанзивни акции, които са силно дисконтирани.

Урокът не е да се избягват технологиите, а да се признае рискът от концентрация. Краткосрочната паника след Anthropic само ускори вече налични движения, които разкриха слабостите на претоварените и популярни залози и възможностите за ползата от диверсификация и експозиция към реални активи.