MSCI обмисля повишаване на Гърция до развит пазар

Решението на MSCI и какво означава то

MSCI Inc. разглежда възможността да повиши Гърция от статус на развиващ се към развит пазар на акции и ще обяви окончателното си решение до 31 март. Ако прекласифицирането влезе в сила, то може да доведе до допълнителни потоци от институционален капитал към гръцкия пазар и разширяване на аудиторията за местните емитенти.

Участниците на пазара имаха срок до 16 март да изпратят коментари до MSCI относно предложеното повишение. Конкурентни доставчици на индекси като FTSE Russell и S&P Global Ratings вече класифицират Гърция като развит пазар, но решението на MSCI е ключово за разпределението на глобалните портфейли и за поведението на пасивните фондове.

Кой печели и кой може да загуби

Компании, които вече търсят международни инвеститори, очакват разширяване на потенциалната си база от капитали. Lamda Development SA, която реализира проекта The Ellinikon на мястото на старото летище в Атина, заявява, че прекласификацията би привлякла „по-големи пулове от институционален капитал“. Апостолос Зафолиас от Lamda посочва, че в средносрочен и дългосрочен план това ще осигури достъп до „много по-голям и по-качествен пул от капитал“.

В същото време пазарни анализатори предупреждават за неравномерни последици. Според Сунил Кул от Goldman Sachs по-малките имена на гръцкия пазар могат да пострадат, тъй като специализирани фондове, следящи развиващи се пазари, ще трябва да разпродадат активи. Анализатори от JPMorgan Chase & Co. смятат, че тежестта на Гърция в индексите на развитите пазари ще бъде значително по-малка и очакват леко отрицателно нетно въздействие от пасивните фондове — приблизително 300 милиона долара отливи.

Alpha Bank SA, представена от Ийсън Кепаптсоглу, посочва предимствата на възможността: „Гърция расте по-бързо от Европа, банковият сектор е по-концентриран и гръцките кредитори имат силна рентабилност“. Неговото заключение, че пазарът е „много малка рибка, но в огромен океан“, илюстрира компромиса между размер и достъп до глобален капитал.

Исторически контекст и пазарни данни

Преди десетилетие перспективата за връщане към развит статут изглеждаше малко вероятна. През 2015 г. атинският пазар бе затворен за пет седмици заради капиталови контроли, акциите на гръцките банки се сринаха със 94% и ликвидността почти изчезна, оставяйки пазара по-малък от тези в Египет или Мароко. През 2013 г. MSCI вече бе понижила Гърция до категорията на развиващите се пазари; в един момент страната дори рискуваше да бъде преместена в „самостоятелни“ пазари.

Оттогава обаче фондовият пазар отчете силно възстановяване. Пазарната капитализация на борсата вече надвишава тази на Португалия и Ирландия. Средните дневни обеми на търговия на индекса ASE се повишиха до около 370 милиона евро тази година спрямо около 84 милиона евро преди десетилетие. Основният индекс се е повишил с приблизително 330% от дъното на пандемията през март 2020 г., повече от два пъти растежа на индекса на развитите пазари на MSCI.

Пазарът на облигации възвърна статута си на инвестиционен клас през 2023 г. след 13 години в неблагоприятна зона. Тези подобрения, заедно с придобиването на Hellenic Exchanges от Euronext NV, бяха възприети като знак за нормализиране и по-добра интеграция с европейските капиталови пазари.

Примери от други пазари

Повишаването на рейтинга на Израел през 2009 г. дава рядка представа за възможните динамики: основният индекс падна при първото съобщение, тъй като инвеститори от развиващите се пазари продаваха, но при влизането в сила през май 2010 г. около 2,2 милиарда долара отливи бяха компенсирани от приблизително 3 милиарда долара приток.

Заключение

Ако MSCI премести Гърция в групата на развитите пазари, това ще подчертае трансформацията на страната „от история за оцеляване към история за относителна стойност и пазарна структура“, както посочва Танасис Дрогосис от Pantelakis Securities SA. Въпреки потенциалните краткосрочни размествания и загуби за някои малки емитенти, много участници виждат в евентуалното повишение катализатор за привличане на по-качествен глобален капитал.